Nvidia hat genau die Prognose geliefert, die sich Anleger gewünscht hatten: den Beweis, dass die Nachfrage nach KI weiter beschleunigt. Doch die Rally hebt auch einen hartnäckigen Widerspruch hervor – das Wachstum des Unternehmens könnte nicht durch die Kunden, sondern durch seine Fähigkeit, sie zu beliefern, begrenzt sein.

Die Aktien stiegen um fast 9 %, nachdem Nvidia für das Geschäftsjahr 2028 ein Umsatzwachstum von 70 % prognostiziert und damit rund 440 Milliarden Dollar zu seinem Börsenwert hinzugefügt hatte. Das Ergebnis ließ auch andere Chip- und KI-Infrastrukturaktien steigen und deutet darauf hin, dass Anleger die Gewinne als Beleg für einen breiteren, nachhaltigen Ausgabenzyklus und nicht als einmaligen Erfolg eines einzelnen Unternehmens betrachten. Nvidias KI-Clouds sowie Kunden aus Industrie und Unternehmenssektor erzielten im Quartal einen Umsatz von 40,3 Milliarden Dollar – 138 % mehr als im Vorjahr –, was die These untermauert, dass sich die Nachfrage über die größten Hyperscaler hinaus ausbreitet.¹

Dennoch beruht die optimistische Interpretation auf einem ungewöhnlich langen Wachstumshorizont. CEO Jensen Huang sagte, die Nachfrage „ist viel größer als 70 %“, räumte jedoch ein, dass das Angebot bestimmt, was Nvidia tatsächlich liefern kann. Taiwan Semiconductor Manufacturing bleibt kapazitätsbeschränkt, und Speicherknappheit setzt die Branche weiterhin unter Druck. Zudem sieht sich das Unternehmen einer möglichen Herausforderung für sein Quasi-Monopol gegenüber, da Cloud-Giganten und KI-Labore eigene Chips entwickeln.²

Anleger scheinen bereit, diese Schwächen vorerst auszublenden. Portfoliomanager Siddy Jobe sagte, Nvidias Ergebnisse deuteten darauf hin, dass „die Bewertung heute günstig ist“, während der Technologieanalyst Paul Meeks sagte, er sehe vor 2028 kein bedeutendes Risiko einer Abschwächung.¹ Das Marktbriefing von CNBC betonte ebenfalls, dass Nvidias Prognose selbst die optimistischsten Erwartungen der Wall Street übertroffen habe, und wies zugleich auf die Lieferbeschränkungen des Unternehmens hin.²

Der Kontrast ist deutlich: Die Bullen sehen eine zunehmende Verbreitung von KI und eine außergewöhnlich gute Visibilität; Skeptiker sehen konzentrierte Infrastrukturausgaben, eine fragile Versorgungslage und zunehmenden Wettbewerb. Nvidia hat das Quartal gewonnen – und dem KI-Boom vielleicht mehr Zeit verschafft –, doch die Fragen zu seiner Nachhaltigkeit und seinen Renditen sind damit nicht gelöst.