Die Inflation erweist sich als Problem an zwei Fronten: als wirtschaftliche Bedrohung, die eine straffere Geldpolitik erfordert, und als politische Belastung für einen Präsidenten, der niedrigere Lebenshaltungskosten versprochen hatte.

Die Verbraucherpreise stiegen im August gegenüber dem Vorjahr um 3,4 %, während die Kerninflation gegenüber dem Vormonat um 0,3 % zunahm – mehr als erwartet. Die Märkte reagierten, indem sie die implizite Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve um einen Viertelprozentpunkt auf etwa 86 % anhoben.¹ Anleger und Ökonomen waren sich weitgehend einig, dass die Inflation weiterhin unangenehm hoch ist, unterschieden sich jedoch in ihrer Einschätzung, wie hartnäckig der Preisdruck sein wird.

Die Markteinschätzung ist bemerkenswert restriktiv. Ian Lyngen von BMO sagte, der Bericht mache den Weg für eine Zinserhöhung frei, während Darrell Cronk von Wells Fargo argumentierte, eine unveränderte Zinspolitik der Fed wäre die Überraschung.¹ Andere Analysten verwiesen auf eine stärkere Inflation im Dienstleistungssektor, erneut steigende Energiekosten und einen Arbeitsmarkt, der widerstandsfähiger sein könnte, als offizielle Daten vermuten lassen. Der gemeinsame Nenner ist, dass das 2-%-Ziel weiterhin in weiter Ferne liegt, sodass eine einzelne Zinserhöhung möglicherweise erst der Beginn eines umfassenderen Straffungszyklus wäre.

Die Auswirkungen auf die Verbraucher sind weniger abstrakt. Die Benzinpreise stiegen im August um fast 4 % und gegenüber dem Vorjahr um mehr als 27 %, während Diesel einen Rekordwert von 6 Dollar pro Gallone erreichte. Ökonomen warnten, dass sich die Kraftstoffkosten auf den Straßengüterverkehr, die Landwirtschaft, den Flugverkehr und die Lebensmittelversorgungsketten ausbreiten könnten. „Die Schocks ... setzen uns mit diesen starken Anstiegen weiterhin zu“, sagte Mark Zandi von Moody’s.² Der Bericht nannte außerdem Zölle und die Nachfrage durch Infrastruktur für künstliche Intelligenz als zusätzliche Preistreiber.

Die konservative Kritik verlagert den Fokus von der Geldpolitik auf die Verantwortung des Präsidenten. Eine Analyse stellte fest, dass Trump eine Inflationsrate von 3 % übernommen und sie nicht gesenkt habe, und machte zugleich seine Zölle und den Iran-Krieg für die höheren Preise mitverantwortlich.³ Trump hat die Energiekosten als notwendig verteidigt und für die Zeit nach den Zwischenwahlen Ölpreise von unter 2 Dollar pro Gallone versprochen. Diese Behauptung mag seine Anhänger beruhigen, verdeutlicht aber zugleich das Dilemma: Der Konflikt, der sein außenpolitisches Argument untermauert, verschärft das Problem der Bezahlbarkeit, an dem die Wähler ihn voraussichtlich messen werden.