Die australische Zentralbank hat die Leitzinsen auf ein 15-Jahres-Hoch angehoben und damit das wirtschaftliche Dilemma des Landes verschärft: Die Inflation erweist sich als hartnäckig, doch die zu ihrer Eindämmung erforderliche Geldpolitik droht, das Wachstum zu bremsen.

Die Reserve Bank of Australia erhöhte den Leitzins in einer einstimmigen Entscheidung um 25 Basispunkte auf 4,6 % und verwies dabei auf zunehmende externe und binnenwirtschaftliche Belastungen. Der Rat erklärte: „Die Inflation bleibt erhöht, und einige der im August genannten Aufwärtsrisiken materialisieren sich.“¹

Die stärker auf die Inflation fokussierte Interpretation führt die Entscheidung auf Kräfte zurück, die sich der unmittelbaren Kontrolle der RBA entziehen. Der Konflikt im Nahen Osten hat die Energiepreise über frühere Prognosen hinaus steigen lassen, während die mit künstlicher Intelligenz verbundene Nachfrage die Preise für technologiebezogene Güter in die Höhe getrieben hat. Gleichzeitig verwies die Bank auf den anhaltenden Druck auf die inländischen Kapazitäten.¹ Aus dieser Sicht sind höhere Zinsen eine notwendige Verteidigung dagegen, dass sich die Inflation in Löhnen, Dienstleistungen und anderen binnenwirtschaftlichen Kosten verfestigt.

Die stärker marktorientierte Einschätzung betont sowohl das Ausmaß als auch die mögliche Fortsetzung des Straffungszyklus. Die RBA hat die Zinsen in diesem Jahr viermal angehoben, insgesamt um einen Prozentpunkt, und erklärt, sie werde „weiterhin das tun, was sie für notwendig hält“, einschließlich weiterer Erhöhungen, falls dies erforderlich sei.² Die Inflation ist über dem Zielband der Bank von 2 bis 3 % geblieben; der jüngste gemeldete Wert lag im Juli bei 3,5 %, während die Bank of America warnte, dass die Kerninflation steige, anstatt sich reibungslos dem Ziel anzunähern.²

Beide Perspektiven sehen in Energiekosten und anhaltender Inflation die zentrale Bedrohung. Der Unterschied liegt in der Gewichtung: Die eine erklärt, warum der Schock eine restriktive Geldpolitik rechtfertigt, während die andere die Gefahr hervorhebt, dass eben diese Zurückhaltung eine wirtschaftliche Abschwächung vertiefen wird. Das Wachstum hat sich im zweiten Quartal bereits von 2,5 % im ersten Quartal auf 2,1 % abgeschwächt, und die RBA räumte ein, dass die Wirtschaftsaktivität schwächer ausfallen könnte, wenn die Inflation höher als prognostiziert ausfällt.² Die Zinsentscheidung bietet daher keinen einfachen Sieg – nur die Wahl zwischen dem Hinnehmen einer verfestigten Inflation und der Akzeptanz einer schwächeren Nachfrage.