El banco central de Australia ha elevado los tipos de interés hasta su nivel más alto en 15 años, agudizando el dilema económico del país: la inflación se muestra persistente, pero la política necesaria para contenerla amenaza con frenar el crecimiento.

El Banco de la Reserva de Australia elevó su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 4,6 %, en una decisión unánime, señalando el recrudecimiento de las presiones externas e internas. El consejo afirmó: “La inflación sigue siendo elevada y algunos de los riesgos al alza señalados en agosto se están materializando”.¹

La interpretación más centrada en la inflación vincula la decisión a fuerzas que escapan al control inmediato del RBA. El conflicto en Oriente Medio ha impulsado los precios de la energía por encima de las previsiones anteriores, mientras que la demanda relacionada con la inteligencia artificial ha elevado los precios de los bienes vinculados a la tecnología. Al mismo tiempo, el banco citó la presión constante sobre la capacidad interna.¹ Desde esta perspectiva, unos tipos más altos son una defensa necesaria para evitar que la inflación se arraigue en los salarios, los servicios y otros costes internos.

La interpretación más orientada al mercado hace hincapié tanto en la magnitud como en la posible continuidad del ciclo de endurecimiento. El RBA ha subido los tipos cuatro veces este año, en un total acumulado de un punto porcentual, y afirmó que “seguirá haciendo lo que considere necesario”, incluidos nuevos incrementos si fuera preciso.² La inflación se ha mantenido por encima de la banda objetivo del banco, del 2 % al 3 %, y la última lectura publicada fue del 3,5 % en julio, mientras que Bank of America advirtió que la inflación subyacente estaba aumentando en lugar de regresar gradualmente al objetivo.²

Ambas perspectivas identifican los costes de la energía y la inflación persistente como la principal amenaza. La diferencia está en el énfasis: una explica por qué el shock justifica la contención, mientras que la otra destaca el peligro de que esa misma contención profundice la desaceleración económica. El crecimiento ya se moderó hasta el 2,1 % en el segundo trimestre, frente al 2,5 % del primero, y el RBA reconoció que la actividad podría ser más débil si la inflación resulta superior a lo previsto.² Por tanto, la decisión sobre los tipos no ofrece una victoria fácil, sino solo una elección entre tolerar una inflación enquistada y aceptar una demanda más débil.