Nvidia a livré le type de prévisions que les investisseurs attendaient : la preuve que la demande en IA continue de s’accélérer. Mais le rallye met également en lumière une contradiction persistante : la croissance de l’entreprise pourrait être limitée non pas par ses clients, mais par sa capacité à les approvisionner.

Les actions ont progressé de près de 9 % après que Nvidia a annoncé prévoir une croissance de 70 % de son chiffre d’affaires pour l’exercice 2028, ajoutant environ 440 milliards de dollars à sa capitalisation boursière. Ce résultat a fait progresser les autres valeurs des puces et des infrastructures d’IA, ce qui suggère que les investisseurs considèrent ces bénéfices comme la preuve d’un cycle de dépenses plus large et durable, plutôt que comme une manne profitant à une seule entreprise. Les clients de Nvidia dans les domaines des clouds IA, de l’industrie et des entreprises ont généré 40,3 milliards de dollars de ventes trimestrielles, en hausse de 138 % sur un an, renforçant l’argument selon lequel la demande s’étend au-delà des plus grands hyperscalers.¹

Pourtant, l’interprétation haussière repose sur une visibilité exceptionnellement longue. Le PDG Jensen Huang a déclaré que la demande « est bien supérieure à 70 % », tout en reconnaissant que l’offre détermine ce que Nvidia peut effectivement livrer. Taiwan Semiconductor Manufacturing reste soumis à des contraintes, et les pénuries de mémoire continuent de peser sur le secteur. L’entreprise fait également face à une remise en cause potentielle de son quasi-monopole, alors que les géants du cloud et les laboratoires d’IA développent des puces sur mesure.²

Les investisseurs semblent pour l’instant disposés à passer outre ces faiblesses. Le gérant de portefeuille Siddy Jobe a déclaré que les résultats de Nvidia suggéraient que « la valorisation actuelle est faible », tandis que l’analyste technologique Paul Meeks a affirmé ne voir aucun risque de ralentissement significatif avant 2028.¹ Le briefing de marché de CNBC a également souligné que les prévisions de Nvidia avaient dépassé même les attentes les plus optimistes de Wall Street, tout en relevant les limites d’approvisionnement de l’entreprise.²

Le contraste est net : les haussiers voient une adoption croissante de l’IA et une visibilité exceptionnelle ; les sceptiques voient des dépenses d’infrastructure concentrées, une offre fragile et une concurrence grandissante. Nvidia a remporté le trimestre — et peut-être offert davantage de temps au boom de l’IA — mais l’entreprise n’a pas résolu les questions entourant sa durabilité ou ses rendements.