A inflação está se mostrando um problema em duas frentes: uma ameaça econômica que exige uma política monetária mais restritiva e um passivo político para um presidente que prometeu custos de vida mais baixos.

Os preços ao consumidor subiram 3,4% em agosto em relação ao ano anterior, enquanto a inflação subjacente aumentou 0,3% em relação ao mês anterior — acima das expectativas. Os mercados reagiram elevando para cerca de 86% a probabilidade implícita de um aumento de 0,25 ponto percentual pelo Federal Reserve.¹ Investidores e economistas concordaram amplamente que a inflação continua alta demais para ser confortável, embora divergissem sobre quão persistente será a pressão.

A visão do mercado é notavelmente hawkish. Ian Lyngen, do BMO, disse que o relatório “abre caminho” para uma alta, enquanto Darrell Cronk, do Wells Fargo, afirmou que a surpresa seria o Fed permanecer parado.¹ Outros analistas apontaram para uma inflação de serviços mais forte, a retomada dos custos de energia e um mercado de trabalho que pode ser mais resiliente do que os dados oficiais sugerem. O ponto em comum é que a meta de 2% continua distante, tornando um único aumento dos juros potencialmente apenas o início de um ciclo mais amplo de aperto monetário.

O impacto sobre os consumidores é menos abstrato. A gasolina subiu quase 4% em agosto e mais de 27% em relação ao ano anterior, enquanto o diesel alcançou o recorde de US$ 6 por galão. Economistas alertaram que os custos dos combustíveis poderiam se espalhar pelo transporte rodoviário, pela agricultura, pelas viagens aéreas e pelas cadeias de abastecimento de alimentos. “Os choques ... ainda estão nos atormentando com esses grandes aumentos”, disse Mark Zandi, da Moody’s.² O relatório também identificou as tarifas e a demanda da infraestrutura de inteligência artificial como fontes adicionais de pressão.

As críticas conservadoras deslocam o foco da política monetária para a responsabilidade presidencial. Uma análise observou que Trump herdou uma taxa de inflação de 3% e não conseguiu reduzi-la, ao mesmo tempo em que identificou suas tarifas e a guerra com o Irã como fatores que contribuíram para preços mais altos.³ Trump defendeu os custos de energia como necessários, prometendo preços do petróleo abaixo de US$ 2 por galão após as eleições de meio de mandato. Essa afirmação pode tranquilizar seus apoiadores, mas também destaca o dilema: o conflito que impulsiona seu argumento de política externa está agravando o problema de acessibilidade que provavelmente será usado pelos eleitores para julgá-lo.