Nvidia представила именно тот прогноз, которого ждали инвесторы: доказательство того, что спрос на ИИ продолжает ускоряться. Но ралли также подчёркивает устойчивое противоречие — рост компании может быть ограничен не клиентами, а её способностью поставлять им продукцию.

Акции выросли почти на 9% после того, как Nvidia спрогнозировала рост выручки на 70% к 2028 финансовому году, увеличив её рыночную стоимость примерно на $440 млрд. Результат подтолкнул вверх акции других производителей чипов и компаний, создающих ИИ-инфраструктуру, что говорит о том, что инвесторы воспринимают эти результаты как свидетельство более широкого и устойчивого цикла расходов, а не как разовую выгоду одной компании. Подразделения Nvidia, связанные с ИИ-облачными сервисами, промышленными и корпоративными клиентами, обеспечили квартальные продажи в размере $40,3 млрд, что на 138% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и подкрепляет тезис о том, что спрос распространяется за пределы крупнейших гипермасштабируемых компаний.¹

Однако бычья интерпретация основана на необычно длительной перспективе роста. Генеральный директор Jensen Huang заявил, что спрос «намного превышает 70%», одновременно признав, что именно предложение определяет, сколько Nvidia фактически может поставить. Taiwan Semiconductor Manufacturing по-прежнему сталкивается с ограничениями, а дефицит памяти продолжает оказывать давление на отрасль. Компания также сталкивается с потенциальной угрозой своей почти монопольной позиции, поскольку облачные гиганты и лаборатории ИИ разрабатывают специализированные чипы.²

Похоже, инвесторы пока готовы не обращать внимания на эти слабые места. Портфельный управляющий Сидди Джоуб заявил, что результаты Nvidia свидетельствуют о том, что «нынешняя оценка компании низкая», а технологический аналитик Пол Микс сказал, что не видит существенного риска замедления до 2028 года.¹ В обзоре рынка CNBC также подчёркивалось, что прогноз Nvidia превзошёл даже самые оптимистичные ожидания Уолл-стрит, при этом отмечались ограничения компании в сфере поставок.²

Контраст очевиден: оптимисты видят расширение внедрения ИИ и исключительную предсказуемость, а скептики — концентрацию расходов на инфраструктуру, хрупкость поставок и усиление конкуренции. Nvidia выиграла этот квартал — и, возможно, дала буму ИИ больше времени, — но не устранила вопросы, связанные с его устойчивостью и отдачей.